当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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